二季度隨著下游復工復產的順利進行，鋼材終端消費迎來旺季爆發(fā)，黑色系板塊整體迎來上漲，以4月初低點到6初的高點來計算，螺紋指數(shù)已經(jīng)上漲16.6%，鐵礦石指數(shù)上漲38.4%，焦炭指數(shù)上漲24.66%。展望后續(xù)黑色金屬市場，預計在終端需求韌性持續(xù)的前提下，本月鋼材庫存仍難出現(xiàn)拐點，同時對原料的需求也有望在高位維持更長的時間，黑色板塊維持向上的走勢或將維持到7-8月份需求明顯轉弱的時點。
建材方面的消費仍然是今年最為亮眼的部分，從較為高頻的螺紋鋼周表觀消費量來看，3月末之后周消費基本維持400萬噸之上的水平，最高的單周消費一度達到478萬噸的數(shù)據(jù)樣本有史以來最高水平，消費絕對量展示了今年旺季成色十足；同比增速來看，截止最新一期（6月11日）的螺紋表觀消費同比增速仍在15%左右，3周移動平均值同比增速在12.5%，今年旺季需求增速水平總體還要好于2019上半年旺季水平，且暫無明顯下降的跡象。在上周有雨季+農忙的雙重影響下，消費盡管出現(xiàn)了環(huán)比明顯的下滑但這也僅僅是正常的季節(jié)性擺動，盤面并不會對此做過多的交易，我們預計本月需求同比增速維持高水平，7月份或小幅下滑，整體需求存在較好韌性。供應端則在利潤維持的情況下仍在增產，考慮鋼廠目前的利潤高度預計后續(xù)繼續(xù)增產的可選手段相對有限，不大會大幅添加廢鋼或提高鐵礦入爐品味，400萬噸/周預計將是螺紋產量峰值水平，據(jù)此推算本月螺紋總庫存預計還難見到明顯累積，因此價格倒逼鋼廠減產的邏輯驅動可能是不足的，參考電爐成本逢低做多或是更好的策略（靜態(tài)成本參考3570-3600），另外就是10-01的正向套利也可以逢低去布局。
熱卷方面，卷板材以訂單生產為主，前期基本供與需匹配庫存維持良好的庫存去化速度。從需求看，5月份鋼廠訂單有明顯好轉，鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)回到50以上擴張區(qū)間，我們主觀的考慮到國內外的復產仍在持續(xù)，預計板材類消費的回升態(tài)勢也將延續(xù)。供應端后續(xù)可以關注鐵水是否能回流到熱卷去支持增產的持續(xù)性（之前存在鐵水流向利潤更高的螺紋的情況）。因此對于熱卷方向的判斷與螺紋一致，建議逢低買為主。
礦石今年在高需求+弱供給的背景下，價格上漲彈性優(yōu)于黑色系其他品種。從年初的巴西雨季導致一季度發(fā)運整體下滑及淡水河谷下調財年銷量目標開始，市場對于淡水河谷供應可能存在較大的問題的預期就一直存在。目前巴西已經(jīng)成為疫情感染排名第二的國家且新增確診人事暫未見到明顯拐點，上周淡水河谷旗下伊塔比拉礦區(qū)的關閉讓市場認為后續(xù)其3.1億噸的銷量目標可能也無法完成，參考之前南非及印度礦山關停7-14天時間的話，那么該礦造成的供應減量確實也相對有限，但是后續(xù)是否會延長關停時間？這種情況會不會擴散至其他礦山？可能是市場后續(xù)比較關心的變量。從目前實際的供需情況看，需求無疑是非常好的，且在我們對鋼材消費樂觀的前提假設之下，鋼廠鐵水產量在峰值水平停留的時間不排除比往年要長的可能，對于原料需求的剛性消耗將維持高位，上周疏港水平的下滑主要是唐山地區(qū)因限產造成，近期限產結束后疏港將維持305-310萬噸/日的水平；而海外發(fā)運方面，近期實際是已經(jīng)有了明顯壓力的，上期巴西發(fā)運回到了700萬噸，澳洲發(fā)運也創(chuàng)了歷史新高，盡管本周有所回落但仍維持高位，且中下旬BHP及FMG兩家礦山存在財年末沖銷量目標而增發(fā)的季節(jié)性規(guī)律，預計澳洲的高發(fā)運將維持至月底；而澳洲到中國船運時間較短，我們根據(jù)發(fā)運及船運期的推算，實際從上周開始到港已經(jīng)開始有了較大的壓力，但是因為存在船只壓港未進行及時裝卸，所以并未體現(xiàn)在港口庫存數(shù)據(jù)上（上周在低疏港下仍維持了降庫），因此本周開始港口或進入震蕩階段，甚至存在短期累庫壓力，礦價短期或有調整；因此激進者可以考慮逢高短空（參考前高或810附近）；而7月份隨著供應的季節(jié)性回落及海外供應端收縮消息的配合，礦價可能仍將回到向上的走勢，因此中期交易仍以回落后逢低買為主。套利策略維持09-01正向套利，鐵礦石的正套邏輯一定程度上要強于螺紋。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
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